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调控新政满月 股价回归基本面

“3·25”新政落地,令深圳楼市骤然降温。如今,调控新政正式满月,在评估价上调和打击首付贷众筹等消息的叠加影响下,深圳楼市买卖双方博弈加剧,成交量持续下滑。   深圳市规土委数据显示,3月25日至4月24日,深圳一手住宅成交2674套、28.8万平方米,成交量较新政一个月前下跌约50%;成交价格为每平方米49800元,前后变化不大。而在上周深圳全市一手住宅成交530套,成交面积为约5.77万平方米,分别环比下降了18.6%和16%,但成交价格依然高达每平方米5.12万元。      新房市场方

  “3·25”新政落地,令深圳楼市骤然降温。如今,调控新政正式满月,在评估价上调和打击首付贷众筹等消息的叠加影响下,深圳楼市买卖双方博弈加剧,成交量持续下滑。

  深圳市规土委数据显示,3月25日至4月24日,深圳一手住宅成交2674套、28.8万平方米,成交量较新政一个月前下跌约50%;成交价格为每平方米49800元,前后变化不大。而在上周深圳全市一手住宅成交530套,成交面积为约5.77万平方米,分别环比下降了18.6%和16%,但成交价格依然高达每平方米5.12万元。

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  新房市场方面,4月深圳市场多个新盘集中入市但表现各异,一些项目在定价上并没有多少“松动”,所以销售成绩不如预期。不过,位于南山区的半岛城邦三期和罗湖区的深业东岭项目以低于市场预期的价格入市,均取得了很好的销售成绩。尽管如此,最近深圳市场也未再现“日光盘”的踪迹。

  与新房市场相比,二手房市场的表现更为剧烈。从深圳中原报价指数来看,业主不断下调报价,中原报价指数已跌破30%枯荣线,部分片区二手房价格已出现5%左右的调整。记者走访罗湖、福田和南山区多家中介门店,多位中介均对记者表示,最近成交量比起调控前下跌了不少,主要是购房者的心态发生变化,业主不下调报价很难顺利成交。例如一套位于南山区西丽片区的学子荔园30平方米的公寓,之前报价在150万左右,有业主为了快速脱手报价130万。美联物业罗湖区营业董事袁新有表示,在深圳许多片区,卖家如果不将二手房报价下调20%左右,很难顺利成交。此外,也有市民反映最近频繁接到中介推介房源的电话,且中介“打街霸”的现象也在增加。

  美联物业全国研究中心认为,一线城市上海、深圳楼市新政已满月,自新政出台后,沪、深两地市场观望情绪渐浓,楼市成交量均有所下滑,但价格未见大跌,仍以走稳为主。美联物业全国研究中心经理何倩茹表示,调控措施出台一个月内,深圳的一、二手房成交数量的确大幅下降,其中二手房成交量下跌幅度超过50%,一线业务员反馈的情况是现在看房的购房者大量减少。此外,营改增后购房税费变化的具体细则还未明确,也影响了部分购房者的心态。如果深圳楼市这种降温和成交量下降的局面持续半年以上,市场才会出现明显的降价。

彭春霞/制图

  中国上市公司研究院

  有人认为,上证指数从2000点左右涨到5000点以上的这波行情始于2014年7月,其实不然,这波行情的启动可以追溯到2012年年底。其实,2012年货币政策已经有松动迹象,在2011年12月开始第一次降准之后,并于2012年6月第一次降息。创业板指数2012年12月4日见底,开始了后面10个月的翻倍行情,转型和高成长的故事开始演绎。此时创业板市场的启动与一部电影《泰V纭酚凶徘客蚵频墓叵担?0亿元的票房不但火了光线传媒,还带动了整个影视行业;智能手机时代的手游则成就了掌趣科技和中青宝,推动了整个传媒行业,进而带动了整个创业板,代表新的产业转型、创新。

  改革是个永恒的主题,本届政府改革力度大,从局部走向全面,例如强力反腐、简政放权、一带一路、国企改革、互联网+、大众创业、万众创新等因素催化了2014年7月和11月份的两次行情,使得上证指数涨幅达到50%左右。尤其是11月份行情,点燃了市场热情,加上杠杆的作用,指数快速冲破3000点,沪市成交量高点也接近8000亿元,是一个前所未有的局面。

  这波以金融股为主的行情,在政府对两融的监管以及以中信证券为代表的券商股减持后进入3个月左右的震荡期。2015年3月份行情再次启动,这次已经不再是估值修复和金融股领涨,而是全面开花行情。各种故事层出不穷,市场已经没有利空,一切都是利好。短短3个月,上证指数涨幅60%左右。其中创业板2015年1月份提前启动,短短5个月涨幅160%左右,市场已经极度疯狂,新股的上涨让人瞠目结舌,涨幅屡屡挑战新高:5倍、10倍、20倍、甚至30倍,投资者关注的不是市盈率,而是市梦率、市胆率。

  在基本面改善有限的情况下,资金的流入成为推动市场上涨的主要原因,借助杠杆力量把社会资金大量引入股市,此时危机已经出现。从资金结构来看,场内外配资约4万亿配资的担保或者抵押物资金约3万亿,配资相关资金总计约7万亿,外加大量的打新资金,购买私募、公募等理财产品资金,以及个人账户,合计10万亿以上。这么大规模的资金入市,其实已经开始挤压实体资金需要,导致在降息降准后,信贷增速并不乐观。

  狂欢的5月,让大家忘记了风险,忘记了泡沫,享受着股票带来财产增值的喜悦,不知在减持、增发、新股发行增加以及过高涨幅的泡沫下,市场压力逐渐加大,危机已经临近。管理层清查场外配资成为了最后一根稻草,压垮了这头疯牛。在配资资金退场下,形成了A股的多米骨牌效应,个股纷纷倒下,出现千股跌停的场面。因为场外配资比例过高,甚至达到10倍,且集中在中小板和创业板,一旦股价下跌,出现10%~20%的跌幅,就面临平仓风险。同时市场出现连锁反应,即使没有达到强平或者不需要强平的资金也加速逃离市场,引爆场内融资平仓,出现市场资金集体溃退,引起整个市场恐慌,出现博弈论中“囚徒困境”现象,集体躲避风险,最终都没能逃掉而走向了最坏的一面,对金融体系造成了一定的冲击。

  此时,政府不得不介入以稳定市场。在出台一系列政策无法止住市场下跌之后,政府通过大量资金入市,解决市场流动性。在稳定蓝筹几个交易日后,再激活小盘股逐渐释放个股流动性,救A股于危难之际。整个过程大浪淘沙,此时才知道谁是真正能够给投资带来稳定收益的股票,例如:银行股、格力电器、九阳股份、老板电器、万科A等平时表现让人难以满意,但是躲过了这场大跌。很明显,在后续的反弹中,个股已经出现分化,原来的概念炒作逐渐降温,而以基本面改善为主的个股重新获得市场青睐。

  个股走向分化

  养殖行业跑赢指数

  从7月9日反弹以来,个股的反弹从最底部计算,幅度多在40%左右,但是一些以基本面改善为主的个股反弹幅度较大,跑出较好的个股行情。例如:中报业绩预告向上修正的中航光电(002179),其业绩增速由30%-50%修正到70%~100%,股价从最低点到7月20日最高点涨幅达到140.27%;辉隆股份(002556)业绩增速由20%~50%修正到60%~80%,股价从最低点到7月20日最高点涨幅达到54.26%。上海钢联(300226)业绩盈转亏,7月9日以来最高涨幅仅有20%左右,远远低于业绩上调个股,详见表1。

  从7月8日以来,农业板块指数大幅度跑赢大盘指数,反映资金积极进入该板块,看好板块未来行情。农林牧渔指数与相关指数的比较情况见表2。

  自反弹以来,农林牧渔各子行业反弹各异,但是养殖板块涨幅遥遥领先于其他子行业,因主要养殖个股底部反弹涨幅较大,已经复牌的涨幅基本都在50%以上,涨幅较少的个股,是因为下跌过程中就比较抗跌,例如正邦科技。部分养殖个股相对最低点涨跌幅见图1。

  养殖板块股票除益生股份停牌以外,其他个股大幅度跑赢指数。其中牧原股份创出历史新高,多数个股还在上升通道且接近前期高点或将出现翻倍行情。体现出基本面的改善能够支持个股跑赢指数。

  养殖行业

  基本面改善预期强烈

  猪肉价格进入上升周期,养殖行业基本面改善预期强烈。猪因其自身生长周期,以及养殖户的养殖策略变化决定了其价格波动或者养殖周期。虽然每次参与者的不同策略影响了猪周期的长度和波动幅度,但是整体上涨下跌的循环没有改变,一般3~4年为一个周期。作为猪肉的替代品,在猪肉价格上涨时,鸡肉、鸡苗价格一样上涨,形成整个养殖产业链的周期行情特色。就目前而言,猪肉价格处于上升周期,甚至高点会超过2011年高点,具体情况见图2。

  今年初至7月17日,猪仔价格涨幅达到123%,生猪价格涨幅达到36%,猪肉价格涨幅达到26%。母猪存栏急剧下降,导致了猪仔供给减少,猪仔价格大幅度上升;猪仔的减少影响了生猪和猪肉的供给,导致生猪和猪肉价格上涨。因生猪供给的变化需要一个时间周期,要从补栏母猪开始,再改善仔猪供给,改善猪肉供给,这个周期一般在18个月左右。当前猪肉价格进入上升周期是一个事实,未来1年猪肉还会维持上升或者维持高位,上升周期中相关养殖户的盈利逐渐改善,且弹性较大,当猪价每涨0.5元/斤,对200斤的猪而言,盈利将增加100元,对存栏几十万头甚至几百万头猪的上市公司来说,带来的盈利是千万或者亿元级的变化。所以,当猪肉价格一旦进入上升通道,个股上涨也会较为可观。

  养殖基本面改善确定性高,各大机构一致看好。年初以来,以齐鲁、中信为主的券商持续推荐农业养殖畜牧个股,发表多篇报告提醒投资机会。其实,在大跌之前,市场已经有所反应,在下跌初期,民和股份和益生股份都很抗跌,最终被大势拖累。大跌给了更多投资者上车机会,进而出现一拥而入、持续涨停的局面。期间,不少机构投资者也积极入场,如民和股份复牌次日,股价由跌停到涨停,买入榜前五名都为机构投资者,说明机构还是认可养殖板块未来基本面的改善预期。

  不少购房者还停留在房价高增长的惯性里,依旧希望在房产投资上“捞一笔”。不过,刚需还在这头纠结,部分投资客也开始纠结。据深圳中原监测,受调控政策预期的影响,投资客开始部分撤离市场,3月全市投资占比仅20%。“3·25新政”落地后市场观望情绪进一步加重,投资占比也逐步降至18%。

  针对高房价问题,深圳市市长许勤近日表示,深圳将探索通过房屋共有产权的过渡方式,让符合条件的人以更低的门槛进入购房市场。此外,深圳市早已率先推出“安居型商品房”住房保障模式,并探索建立了安居型商品房轮候等制度。不过,有分析人士表示,深圳年轻刚需众多,多数人却抱着“炒房”的心态,希望得到居住功能与升值空间二者兼得的产品,这种产品只有商品房能满足,保障房并不能,楼市依旧存在炒作风气。

  (研究员 洪新星)

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