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张朝阳拟6亿美金增持搜狐 本轮牛市能够持续多久

昨天上午,一则“搜狐收到私有化要约拟退市”的消息在互联网圈传开。记者求证后,搜狐方面表示对此事不作回应。但可以确定的是,搜狐CEO张朝阳拟出资6亿美金增持的消息属实。这一动作被业界认为“很有可能是搜狐私有化退市,回归A股的前奏”。   京华时报记者孟凡泽      要清楚的是,政策牛市也是牛市。中国当前需要一轮牛市,刺激股市有很多现实的理由。首先,新常态之下的中国市场,最容易刺激的就是股市,它只需要政府展示信心,有适当的资金推动就行。   事件   搜狐被曝将私有化退市   昨天正值世界互联网大

  昨天上午,一则“搜狐收到私有化要约拟退市”的消息在互联网圈传开。记者求证后,搜狐方面表示对此事不作回应。但可以确定的是,搜狐CEO张朝阳拟出资6亿美金增持的消息属实。这一动作被业界认为“很有可能是搜狐私有化退市,回归A股的前奏”。

  京华时报记者孟凡泽

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  要清楚的是,政策牛市也是牛市。中国当前需要一轮牛市,刺激股市有很多现实的理由。首先,新常态之下的中国市场,最容易刺激的就是股市,它只需要政府展示信心,有适当的资金推动就行。

  >>事件

  搜狐被曝将私有化退市

  昨天正值世界互联网大会第二天,互联网圈除了被乌镇传来的各种消息占据外,还有一则“搜狐拟私有化退市”的消息,遍布各大网站。其中,亦有多位搜狐公司员工在朋友圈内发布“恭贺我狐将要私有化”等消息。

  有网媒发文称“搜狐拟私有化或离开纳斯达克”,文章中称,据外媒报道,“搜狐今天宣布,该公司董事会已经收到董事长和CEO张朝阳提交的初步非约束性私有化收购要约,拟出资总计最多6亿美元现金,收购公司的普通股和可转债。其中普通股的购买价格为认购协议签署前一天的最后一笔成交价,但不超过50美元。”截至昨天美股收盘,搜狐股价报收51.50美元。如果按照50美元每股的价格计算,6亿美元可购买1200万股。目前搜狐总股本为3864万股,张朝阳可以一次性购买搜狐约30%的股权。

  该文章还提到,搜狐董事会特别融资委员会将评估并向董事会推荐这一收购意向。

  针对是否有“初步非约束性私有化要约”,记者向搜狐公司求证。搜狐方面称,对此事不作回应。但可以肯定的是,张朝阳此次确实拟出资总计最多6亿美金增持。

  >>分析

  增持是私有化的前奏

  有媒体分析称,上述爆料中的要约一旦得以执行,张朝阳将用6亿美元回购搜狐30%的股票和债券。再加上现在22%的股份,张朝阳持有的搜狐股票将超过半数。在取得控制权以后,搜狐的私有化便成为了顺理成章的事情。

  知名互联网学者李易也认为,张朝阳增持搜狐,极可能是搜狐走向私有化的前奏。第一,中概股在美股市场不被认可,国外投资人不理解中国互联网公司的操作模式和企业文化,致使中国互联网公司在美股市场过得并不好;第二,国内股市对于互联网公司市值的高估,与美股相比悬殊,现在国内的政策开放,越来越多的中概股选择回归,艳羡在A股市场高高飘扬的股价和上市公司独大的股市环境,回归A股的热潮从去年一直持续至今;第三,美国对上市公司有着非常严苛的法律监督,而回归A股环境则相对宽松。

  虽然从众多回归案例来看,中概股私有化进程正在提速,大家看好的都是在国内股市可以被高估的状态,但知名IT观察者洪波认为,国内股市终归也要回归理性。投资人最后真正看中的,还是这家公司真正能带来的业绩,所以,不是回归A股就是胜利。“随着越来越多的优质互联网公司回归A股,也势必会分散投资者的资金,这种高估会慢慢地掉下来。”

  >>背景

  两年前被传寻私有化方案

  搜狐成立于1998年,2000年在纳斯达克上市,目前总市值约为19.67亿美元。2011年7月,张朝阳曾出售100万股搜狐股票,持股比例降至20.2%,并维持至今。

  这已经不是第一次传出搜狐公司欲私有化一事。有媒体报道称,2013年3月,搜狐曾传出正为寻求私有化方案和融资,接触包括瑞士信贷等投行和私募股权基金。受此消息影响,搜狐和旗下子公司畅游尾盘一度放量大涨12%。

  据统计,截至2015年11月底,已有34家在美上市的中概股企业宣布私有化进程或者已经开始拆除可变利益实体(VIE)。

  不久前,婚恋互联网公司老大世纪佳缘“下嫁”老二百合网,就被指是“不顾一切排除万难”也要从纳斯达克回归国内的一个特例。

  A股自去年下半年以来的这一轮牛市,让世界为之侧目。一年之前,上证指数还徘徊在2000点左右,而到上周,沪指在盘中就已经冲上了4000点高位,一度创下逾7年新高。

  最大的上涨实际上发生在近半年。如果从2014年10月28日算起,上证指数半年来即上涨72.8%,这一涨幅在同期冠绝全球主要资本市场。

  不过,如果看股市的基本面,却很难找到支撑牛市的基础和逻辑。在宏观层面,经济增速下行压力继续加大。在产业层面,房地产、钢铁、汽车、煤炭等多个产业均不景气,行业利润不断下滑,全行业亏损的也为数不少。在企业层面,搞实业的企业纷纷大叹苦经,生意难做;过去风光无限的银行业,获利也在不断下滑。经营状况都不好,牛市是靠什么支撑的呢?

  答案很简单,这是一轮政策牛市。

  在强有力的政策以及政策暗示之下,金融和宏观经济管理部门对股市打开了闸门,各路“国家队”资金和机构资金纷纷进入股市,并带动社会资金大量进入,共同造就了当前的牛市繁荣。政策牛市一个颇具象征性的细节是,当被问到货币宽松政策导致资金流入股市时,央行行长周小川表示:资金进入股市也是在支持实体经济,因为绝大部分上市公司都在从事实业。周小川罕有的明确表态显示,政策部门对刺激股市已经形成共识。

  有市场评论称A股有钱就是任性,高达1.5万亿的成交量是牛市的基础。这只是很表面化的看法,并不能解释天量成交资金从何而来。实际上,政策牛市更宏观、更内在的驱动不是来自某项具体政策,而是来自市场对本届中央领导集体的信心。

  在前所未有的强势反腐败、横跨国内外的“一带一路”、牵动五大洲的亚投行等重大战略不断出台之时,国内市场终于明白,一个经济总量超过10万亿美元的大国的强势领导集体,完全能够通过政策调整,给中国的资本市场带来持续的信心。正是这种内在需求和影响力的推动,才有了各种政策的出台,也才有了牛市的基础。这也可以解释此轮牛市缺乏基本面支撑的问题。对中国资本市场,用单纯的经济分析常常不灵,但用政治经济学分析则往往管用。

  市场现在很担心,股市越涨越高,既缺乏基本面的配合,又缺乏企业业绩支撑,这一轮牛市能走多远?这两天沪指围绕4000点反复波动,盘中冲上4000点创下7年新高后又跳水,正是市场信心波动的反映。但是,要判断政策牛市的未来趋势,还是要从当前发展资本市场的好处来找原因。

  要清楚的是,政策牛市也是牛市。中国当前需要一轮牛市,刺激股市有很多现实的理由。首先,新常态之下的中国市场,最容易刺激的就是股市,它只需要政府展示信心,有适当的资金推动就行。

  此外,刺激股市会产生财富效应和社会效应。在这一轮牛市之中,很多投资者赚了很多钱,未来财富效应不可小觑。此外,搞好股市在中国还有社会效应,要知道,中国的投资者大多是散户,而股市上涨让大家喜笑颜开,相当于给普通股民发福利。

  而且,资金流入股市对上市公司有实际帮助。正如周小川行长所言,资金流入股市算是支持实体经济,股指上涨会改善企业的财务状况,提升企业的信用状况,继而改善企业的融资环境。

  目前的牛市是对中国股市长期结构性扭曲的纠偏。中国股市向来与经济基本面脱节,从2007年股市大跌以来,中国经济高速增长,但股市表现一直背离,这是一种不正常的价值扭曲。因此从较长时间段与宏观经济的关系来看,这一轮股市上涨可以视为对过去的“结构性纠偏”。

  再例如今年3月,暴风科技成功拆除VIE结构回归A股,演绎了一场30多个涨停的吸金神话。被七喜控股借壳两个多月里,分众传媒股价从停牌前的13.68元暴涨至62.34元,飙升356%。这些回归的中概股喝到了鲜美头羹汤,一尝A股市场股价普遍高估的资本红利。

  有媒体报道,现在A股市场科技类股票的平均市盈率约为241倍,而目前在美股市场的中概股公司平均市盈率只有17倍。这两者间巨大的财富差距,可以构筑中概股回归后财富暴涨的无限想象空间。比如,市值80亿美元的奇虎360,回归A股后市值即可能突破千亿元。

  这一轮国内股市上涨,是承载了多种功能和政策目的政策牛市。我们很难想象,在经济基本面不好、企业经营不好、房地产市场不好的背景下,股市再跌回2000多点会产生多大的震动?中国经济的身板是否能够承受得住?因此,中国不仅需要牛市,而且中国政府会尽力保证政策牛市的稳定和持久。如果理解这些,就不难判断此轮牛市的持续性了。

  □贺军(安邦咨询高级研究员)

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