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政策与改革预期推动推动大盘创近7年新高 建议先柜台交易再上市

连建明 事中事后监管新机制要以遏制市场操纵,打击各种形式的欺诈获利为总攻方向 作为2016年资本市场改革的重头戏,股票发行注册制改革的进展情况在全国两会期间备受瞩目,也是代表委员关心的话题。那么,代表委员对注册制改革有何建议?   昨天无疑又是一个值得纪念的日子,上证指数报收3502.85点,一举突破压抑市场5年之久的3478.01点高点,从而创下2008年5月之后近7年的高点。是什么因素推动大盘近期稳步上涨一举创出新高?   3478.01点压制大盘   昨天的突破行情意义重大,让我们先回顾一

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  连建明

    事中事后监管新机制要以遏制市场操纵,打击各种形式的欺诈获利为总攻方向

    作为2016年资本市场改革的重头戏,股票发行注册制改革的进展情况在全国两会期间备受瞩目,也是代表委员关心的话题。那么,代表委员对注册制改革有何建议?

  昨天无疑又是一个值得纪念的日子,上证指数报收3502.85点,一举突破压抑市场5年之久的3478.01点高点,从而创下2008年5月之后近7年的高点。是什么因素推动大盘近期稳步上涨一举创出新高?

  3478.01点压制大盘

  昨天的突破行情意义重大,让我们先回顾一下3478.01点的高点是怎么形成的。

  2007年10月A股市场在人气爆棚的背景下一举创下6124.04点的历史最高点,没有想到风云突变,从2007年11月股市就一路暴跌,到2008年10月份,上证指数最低跌至1664.92点,一年时间里竟然跌去三分之二。

  反弹也在市场一片悲观声中展开,反弹持续了9个月,2009年8月4日创下3478.01点的反弹高点。此后,大盘再度进入调整,大家以为这个调整时间不会很长,没有想到调整一轮比一轮低,时间竟然持续那么长,3478.01点这个高点,压制了整整5年多,几乎是历史上最长的调整期了。

  直到去年7月份,在一系列有利因素推动下,一波牛市行情终于呼之欲出,上证指数很快从“2”时代来到“3”时代,但是,今年1月份上证指数创出3406.79点的高点后再度受阻,显然,这个阻力就是2009年8月4日的3478.01点高点,可见这个地方压力之大,能不能突破这个5年多的高点,某种程度上也是检验本轮牛市成色的试金石。

  因为所谓牛市就是需要不断突破各种阻力位,否则就不是真正的牛市。

  “改革牛”得到肯定

  好在经过2个多月的盘整,大盘再次向5年多前的这个高点发起冲击。

  这种冲刺从上周就开始了,上周上证指数上涨4.06%,兵临3400点城下,本周一,上证指数上涨2.27%,一举突破3406.79点。昨天,上证指数高开高走,留下一个跳空缺口,一举突破3500点大关,最终报收3502.85点,上涨53.54点,涨幅为1.55%。由此,突破3478.01点这个重要的高点,创下2008年5月之后的82个月新高。

  深证成指上涨151.75点,报收12169.52点,涨幅为1.26%,两市成交量同步放大,突破1万亿元大关。

  可以说,这次的突破意味着这波牛市行情力度不同以往,行情将进一步深化。

  那么,是什么因素推动了这波突破行情,从基本面看,这波行情在政策与改革预期推动下,得到政策有力支持。去年7月行情的启动,就是与出台的新国九条、沪港通等重大政策有密切关系。而这次的突破,又与全国两会带给投资者信心有关,如周小川行长认为股市非常直接地支持了实体经济的发展。而证监会主席肖钢将这波行情定义为“改革牛”,认为改革红利将是推动资本市场进一步健康发展的最强大动力。

  因此,这波行情得到各方面的肯定,是一波健康的牛市行情,由此增强了投资者的信心。

  慢牛行情才能走得久

  从市场面看,去年11月后出现的一波疾风骤雨的爆发式行情,今年以来沪市进入盘整,但这个盘整非常强势,上证指数始终在3000点之上运行,意味着行情并没有结束,如今的突破可以说水到渠成,是第二波行情的启动。

    张连起:注册制下监管

    要更加突出投资者保护

    全国政协委员、瑞华会计师事务所管理合伙人张连起表示,股票发行注册制改革是资本市场通过市场化的方式更好服务实体经济的重要举措。积极稳妥推进注册制,实现监管转型意义重大。当前我国资本市场的结构和功能存在缺陷,市场效率和公信力不足,新老问题叠加交织,决策面临多难选择。监管实践中存在被动型监管、选择性监管、随意性监管、弹性监管等现象,会计师事务所的处罚权下放到各派出机构和交易所后,容易带来处罚结果畸轻畸重、尺度不一等问题。

    他建议,一是加强事中事后监管,监管重心要放在打击市场操纵上。整体来看,事中事后监管新机制是一种活力激发型监管、信息驱动型监管、智力密集型监管、成本节约型监管。要以遏制市场操纵,打击各种形式的欺诈获利为总攻方向,健全行刑衔接机制,对违反证券法的市场操纵行为坚决移送公安机关。

    二是监管要更加突出投资者合法权益保护。通过责令回购股份、责令先行赔付等方式,使投资者的经济损失及时得到赔偿。推动建立适应注册制改革要求的民事赔偿制度。

    三是督导会计师事务所增强风险识别、防范和应对能力。对于会计师事务所等专业服务机构,侧重于以其执业保险等风险基金承担过失责任,侧重于针对注册会计师个人进行行政处罚。在没有证据证明会计师事务所发生系统性风险的情况下,不随意做出暂停执业或类似措施扩大机构责任,督导会计师事务所建立健全以风险导向为核心的质量控制体系和风险管理文化。

    四是加快监管基础设施建设,强化监管保障。要持续推进监管业务需求数据集中统一到中央数据库,加快历史数据和新增数据入库,确保数据出口、传输、入口和使用的安全,规范开展数据使用授权。启动已上线试运行业务监管子系统的培训、推广、使用,使中央监管信息平台切实服务好监管工作。

    五是积极做好权力和责任清单编制工作。全面梳理现有权责事项,分门别类,该取消的取消,该便捷的便捷。要建立第三方评估机制,评估监管绩效。制定行政权力运行流程图,系统构建注册制规则体系。防止以更加严格审核信息披露为名,或者搞升级版的核准制倒行逆施,或者在交易所环节搞权力寻租。

    朱建弟:创新监管理念

    与监管方式

    全国政协委员、立信会计师事务所合伙人朱建弟表示,我国资本市场实施注册制已近临门一脚之势,全国股票发行将很快实行注册制。实施注册制后,资本市场的监管方式需要调整,改变原在核准环境下实行的监管方式,以适应注册制环境下的监管要求。

    朱建弟认为,实行注册制需要新的监管理念。改变原以证监会为一方、申报企业和上市公司及其他中介机构为另一方相互博弈的监管理念。应当形成将政府各监管机构、证券交易所与中介机构、媒体等合为一个监管体系,对申报企业和上市公司进行监管的新理念。所有参与资本市场运行的主体履行其不同的监管职能且相辅相成,组成一个新的监管方式,我们暂且称之为“大监管体系”,这是区别原核准制条件下政府一家监管的体系。

    基于“大监管体系”的理念,朱建弟建议,从监管审核的深度和广度进行调整。他表示,注册制情况下,证监会并不对申报企业的申报材料实质审核,证券交易所虽做实质性审核但也不是对申报企业业绩做背书,而是审核申报企业信息披露的合法性、完整性和真实性。为防止申报企业造假,需要从监管深度和监管广度进行调整,从监管深度方面看,证券交易所需要建立若干个按行业特征设置的审核办公室;从监管广度上看,一是延长申报材料的公示时间,使得投资者有充分时间分析申报企业是否具有投资价值;二是申报企业首先应进行柜台交易并在柜台交易满一年时间后才能公开上市。

  值得一提的是,市场已经从“快牛”行情成功地转化为“慢牛”行情,从这个角度看,行情有继续上涨的潜力。当然,震荡也在所难免。昨天,中国证监会投资者保护局发了一个投资者的提醒,内容有7个方面:1.先求知,再投资,少损失;2.不跟风、不迷信、不盲从;3.多一分谨慎,少一分风险;多一分了解,少一分损失;4.股市有风险,量力而为;理性参与,不要卖房炒股、借钱炒股;5.买股票不是买彩票,要理性判断和选择;6.不要听信“内幕信息”、“股市黑马”、“重组题材”,科学判断、谨慎投资;7.坚持理性投资,远离非法证券,防止上当受骗。

  对于这种提醒,投资者还是要听一听。

    同时,朱建弟认为,在注册制下,引进投资者对中介机构进行评价,评价中介机构的监管质量既需要政府监管机构的监管,更需要投资者的评价。他建议,政府监管机构采取对中介机构服务信息集中公开的做法,让投资者依据中介机构的业绩、服务质量等选择投资对象。

    值得一提的是,朱建弟认为,要创新监管处罚方式。在“大监管体系”框架下,建议建立处罚咨询委员会,该处罚咨询委员会应当由各个监管机构,如证监会、银监会、财政部、环保部、司法部等相关人员及经挑选合格的中介机构、投资机构的代表组成咨询专家库,按申报企业或中介机构、投资机构的代表组成处罚咨询委员会,向有关监管部门提出适当的处罚建议。朱宝琛 王丽新

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