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证监会监管转型加快 不同层级公司监管不同

新三板监管细则正在逐步推进中。上周五证监会发布新三板新规——《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,提出新三板内部分为基础层和创新层。11月24日,全国股转系统挂牌公司发布《分层方案征求意见稿(公开征求意见)的通知》以及具体分层标准说明。   《分层方案征求意见稿公开征求意见的通知》(下称《通知》)表示,挂牌公司分层的总体思路为“多层次,分步走”。未来全国股转系统将由多个层级的市场组成,每一层级市场分别对应不同类型的公司。起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层,随着市场的不断发展和

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  新三板监管细则正在逐步推进中。上周五证监会发布新三板新规——《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,提出新三板内部分为基础层和创新层。11月24日,全国股转系统挂牌公司发布《分层方案征求意见稿(公开征求意见)的通知》以及具体分层标准说明。

  《分层方案征求意见稿公开征求意见的通知》(下称《通知》)表示,挂牌公司分层的总体思路为“多层次,分步走”。未来全国股转系统将由多个层级的市场组成,每一层级市场分别对应不同类型的公司。起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层,随着市场的不断发展和成熟,再对相关层级进行优化和调整。

  新京报讯 (记者赵毅波 金_g)在上周五证监会开出巨额罚单后,妖股似乎“妖气不再”。昨日,证监会处罚涉及的特力A跌停。一批此前曾连续涨停的“妖股”如海欣食品、暴风科技、梅雁吉祥、安硕信息等开盘便出现暴跌。

  巨额罚单震撼妖股

  上周五,央行宣布“降息降准”,受此影响,昨日沪深股市双双高开,港口、航运、农林、汽车等板块纷纷大涨。上证综指高位震荡后收报3429.58点,较前一交易日微涨0.50%。

  不过,受证监会对操纵证券市场案件处罚影响,昨日,包括特力A在内的被证监会上周五“点名”的公司集体跌停。除潜能恒信短暂反弹跌幅收窄之外,截至收盘,特力A、暴风科技、海欣食品,洛阳玻璃、梅雁吉祥等妖股均以跌停价收盘。

  所谓妖股,指的是走势与大盘或常理相悖,没有基本面支撑,也没有题材和概念的股票,经常暴涨暴跌。近期以来,伴随着大盘急剧调整,妖股不时出现,上述特力A正是其中之一。据记者梳理,从9月14日至上周五,特力A的股价在不到20个交易日暴涨三倍,其中有16个交易日出现涨停。

  大大资本董事长窦爽对新京报记者表示,以特立A为首的一些妖股跌停,其主要和直接的原因是证监会对操纵股价的处罚。

  上周五证监会表示,拟对12宗操纵证券市场案件违法主体及相关责任人员罚没款金额总计超过20亿元,这是今年以来证监会单次通报罚没款额最高的一次,其中就有吴某乐、深圳市某基金管理有限公司涉嫌合谋操纵“特力A”、“得利斯”股票价格案。

  “现在大家人心惶惶,都在出逃”,妖股特力A的一位投资者昨日表示。上述投资者表示,“在缺乏题材和概念的时候,每只股票都有表演的机会。越是价格不起眼的股票,有时候越有机会成为游资炒作的对象。”

  证监会监管转型加快

  下半年证监会对违法违规行为的处罚力度不断加大,最近一个月,基本每个周五都会开出罚单。2014年内,证监会全年罚没款仅为4.68亿元;今年9、10两个月份开出的罚单总额达43亿元,已是2014年全年罚没款规模的近10倍,罚单总额有快速增长的态势。

  证监会新闻发言人邓舸表示,自今年4月24日正式部署开展“2015证监法网”行动以来,已在180天内集中打击了7批不同类别共106起重大案件,其中过半已陆续进入行政处罚和发布环节。其中22起集中移送公安机关,对93名涉案人员采取限制出境措施。

  上周五公布的12宗市场操纵案件主要发生在股市异常波动期间。对此,业内有观点认为,6-7月份的股市巨震,对监管提出了更高的要求,可以说倒逼了监管转型。

  据媒体报道,证监会高层对相关案件查处设定明确时限,节奏和强度大大提升。因此,一些业内人士认为,稽查局逐渐从幕后走到台前,专项执法将向常态化演变。“证监会稽查部门会始终对各种违法违规活动保持高压态势。”一位接近监管层的相关人士对此表示。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,证监会监管将趋于常态化、制度化、格式化,有点像中央巡视组,可以形成长期威慑,不是“一阵风”。

  ■ 股民故事

  买妖股被套太深难出逃

  昨日妖股特力A跌停,股民陈先生对新京报记者表示,自己很早就买了特力A,但贪心一直没出来。之前一直以为只是游资在炒作,根本没想到这里面水太深,最后监管层都来查处股价操纵,“身边的人都劝我赶快出手,但目前被套得太牢,根本难以出逃。”

  当被记者问及“特力A三季度业绩靓丽,会不会减轻出逃压力”的时候,陈先生说,常理上说肯定减轻了出逃压力,但大家肯定都明白这个,所以肯定会有不少人借机出逃。但自己可能不一定人云亦云,毕竟证监会只是查了股价操纵者,炒作特力A的游资并没有受牵连,这些游资以后会不会继续炒这个股票就不好说了。

  另一位资深投资人张先生表示,自己曾在10元以下价位买入另一只“妖股”洛阳玻璃,当时在底部刚刚涨起来,翻了一倍就卖出了,赚了大概五十万。这也就是一个月中间发生的事。

  公开资料显示,洛阳玻璃股价跨越20元大关发生在6月初,其后大盘开始急剧调整,洛阳玻璃股价也数次腰斩,但最终在国庆节后又“妖性大发”,目前股价40.40元,是今年初的四倍。

  (赵毅波)

  ■ 专家建议

  董登新 操纵市场应罚个倾家荡产

  几乎每周五都会开出罚单成为近一个月来证监会的“新常态”。对此,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对新京报记者表示,如此惩罚短期内可以震慑违法犯罪分子,不过,长期来看,依然无法根治违法犯罪。今年证监会对违法操纵市场的案件处罚力度和频率均高于去年,但是,证监会对上述违法违规行为的处罚依然太轻,导致违法成本太低。

  董登新称,证监会今年很忙,到处灭火。可是证监会如此频繁密集地惩罚违法犯罪行为,这恰好说明了我国资本市场违法犯罪活动的猖獗。虽然证监会今年部署“证监法网专项行动”以来,处罚企业超过百家,不过,这可能只是整个资本市场违法犯罪活动的冰山一角。

  在董登新看来,无论是大老虎还是小苍蝇,证监会都披露过。但是,仅凭证监会监察部门的有限人手,能查出来的只是冰山一角,不管证监会一次性开出20亿元的罚单,还是数万元的罚单,惩处力度都远远不够。应该按照国际上发达国家的做法,违法操纵市场者应被罚得倾家荡产,甚至牢底坐穿。如此一来,犯罪成本提高,犯罪分子会收敛很多。

  因此,董登新建议,监管部门应尽快修订《证券法》中关于违法犯罪惩罚力度的条款。只有把法律威慑力做大,再配上人力监管,两者相结合,才会净化资本市场。同时,这也是注册制改革的重要制度和必备的市场环境。(金_g)

  刘俊海 督促违法者赔偿投资者

  昨日,中国人民大学商法研究所所长刘俊海对新京报记者表示,从历史数据来看,今年以来证监会对内幕交易、违法操纵市场等行为的处罚力度和处罚金额均高于往年。不过,这都是证监会根据《证券法》进行的量刑,不排除未来会有更大的处罚力度。

  刘俊海称,证监会如此频繁密集地对违法违规行为进行处罚,释放了“重典治乱,猛药去疴”的信号。谁有病谁吃药,未被处罚的违法者不要幸灾乐祸。同时,这也标志着资本市场依法治理的现代化、新时代、新常态来临了。今后将树立法制在资本市场中的基础性地位。

  刘俊海建议,今后要以加大处罚力度为契机,尽快启动《证券法》二审,全面建设投资友好型社会。今年4月份的《证券法》一审没有考虑到市场失灵、救市措施等暴露出来的问题,有关部门目前正在研究。

  “罚和赔都需要。市场如眼睛,法律是牙齿,目前法律有三颗牙”。在刘俊海看来,监管层还需要司法救济,行政处罚只是其中一颗牙,还有两颗牙:民事赔偿和刑事责任。行政处罚只是开胃小菜,“民事赔偿”大菜还在后面,监管层应该督促操纵者再拿出几十亿元赔偿遭受损失的投资者。(金_g)

  ■ 观点

  “巨额处罚难挡妖股再现”

  市场人士认为,虽然特力A等妖股很可能就此倒下,但也会有新的妖股问世。

  一位基金行业人士表示,投机炒作是市场的天性,监管层打击股价操纵是应该的,但改变不了资金对个别股票的炒作。尤其是现在大盘阴晴不定,游资为了寻找出口,很可能铤而走险。

  股转公司副总经理隋强在昨天的发布会上表示,“符合三大分层标准的,大概有五六百家已挂牌公司可以进入创新层。”

  三大分层标准

  全国股转公司设置了三套并行标准,创新层公司可优先进行制度创新的试点,基础层公司继续适用现有的制度安排。

  基础层主要针对挂牌以来无交易或交易极其偶发且尚无融资记录的企业,还包括有交易或者融资记录但暂不满足创新层准入标准的企业。

  进入创新层的公司面临三套并行的筛选标准:

  标准一:净利润+净资产收益率+股东人数:(1)最近两年连续盈利,且平均净利润不少于2000万元(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);(2)最近两年平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);(3)最近3个月日均股东人数不少于200人。

  标准二:营业收入复合增长率+营业收入+股本:(1)最近两年营业收入连续增长,且复合增长率不低于50%;(2)最近两年平均营业收入不低于4000万元;(3)股本不少于2000万元。

  标准三:市值+股东权益+做市商家数:(1)最近3个月日均市值不少于6亿元;(2)最近一年年末股东权益不少于5000万元;(3)做市商家数不少于6家。

  在达到上述任一标准的基础上,还须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%,或者挂牌以来(包括挂牌同时)完成过融资的要求,并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。

  4月30日层级调整

  已挂牌公司2015年年报披露截止日(2016年4月29日)后,全国股转系统根据分层标准,自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司,于2016年5月正式实施。

  新挂牌公司满足创新层准入条件的,将直接进入创新层。准入标准的适用:标准一,选择适用标准一进入创新层的企业,须取得中国证监会核准在全国股转系统公开转让的批复。标准二,选择适用标准二进入创新层的企业,应补充提交一年期审计报告。标准三,选择适用标准三进入创新层的企业,应当在挂牌前一次性向六家(含)以上的做市商发行股票或者挂牌同时发行股票,以本次发行价格作为市值的计算标准。

  具体操作流程上,企业在申报挂牌时,全国股转系统根据分层标准就该挂牌公司是否符合创新层标准自动判断,符合创新层标准的挂牌公司,直接进入创新层。

  为保证市场分层的动态管理,每年4月30日挂牌公司年报披露后,全国股转系统进行层级调整工作。通过设置维持标准将不符合创新层要求的挂牌公司调整到基础层。

  维持标准的部分指标与准入条件保持一致,净利润、净资产收益率、营业收入复合增长率和市值指标低于准入要求。基础层挂牌公司满足创新层准入条件的,调整进入创新层。

  每年4月30日之后层级调整时,全国股转系统根据维持标准,从创新层挂牌公司中自动筛选出不符合维持标准的挂牌公司,如果第一年不符合的,公司应当及时发布风险揭示公告,第二年仍不符合的,则将被调整到基础层;同时,全国股转系统根据分层标准,从基础层挂牌公司中自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司,并确定创新层最终名单。

  差异化制度安排

  挂牌公司分层的本质是挂牌公司风险的分层管理,其实现方式是制度的差异化安排。通过分层,对不同层级挂牌公司实施差异化的服务和监管。

  对于创新层的公司,将以提高市场效率为核心持续推进制度创新,优先进行融资制度、交易制度的创新试点。对创新层挂牌公司建立一次审批、分期实施的储架发行制度和挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制,加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理; 探索并购贷款和并购基金的可行性。

  对于基础层公司,主要以现行市场制度为基础运行,随着现行制度的调整完善,并针对基础层企业特点持续优化。服务方面,探索运用大数据方式进行公司个体诊断和横向比对,提高市场透明度和投融资对接效率,并强化非标准的个性化服务。

  监管方面,适度提高创新层公司信息披露的时效性和强度,完善治理结构和建立相关制度,如要求设置专职董秘,强化对公司董监高敏感期股票买卖、短线交易的管理,此外还要求实施严格的违规记分制度和公开披露制度。

  对于基础层公司,监管方面较松,征求意见稿中的表述为:在执行现有监管规则的同时,适度降低定期报告和临时报告披露要求。财新

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  新三板平均市盈率

  47.38倍

  全国股转公司副总经理隋强24日表示,截至11月20日,新三板挂牌公司4239家,总市值是1.98万亿,投资者账户19.98万户,总股本已达2351.07亿股,总市值1.98万亿元。新三板初步形成了有其自身特点的体系。

  隋强介绍,一是市场规则体系逐步完善。二是新三板市场挂牌公司结构不断优化,挂牌企业已实现对证监会19个门类、84个大类的全覆盖,形成了以中小微企业为主体的规模,中小微企业占比95%,小微企业占比69%,科技型和创业型的特征突出,高新企业占比达到了65%。三是挂牌公司运行质量持续改善,做市交易占全市场56.6%,平均市盈率47.38倍,前三季度整体换手率为44.41%。四是新三板监管服务效率不断提升,规则监管为核心的自律规则体系,公开申报文件的内容,降低市场的沟通成本,平均审查时间为38个工作日。新三板以主办券商制度为依托,强化市场主体的归位尽责,对违法违规行为实行零容忍。

  大大资本董事长窦爽认为,出现妖股是弱势股票市场的一个特征。从趋势来看,证监会对操纵股价的打击会趋于严格化和常态化,为投资者提供一个相对公平的市场,但这不会阻碍未来妖股的出现,只是这些可能出现的妖股,其股价的提升未必有那么显著,以符合证监会的执法尺度。(赵毅波)

  隋强还表示,将修订股票转让细则和配套指引,因难度大,复杂程度高,列入全国股转公司2016年的重点工作。

  证券时报

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